一字尬么

愛爾眼科又有大收購，且此次單次收購的醫院數量再創歷史新高，是此前歷史最高值的兩倍。

據愛爾眼科5月31日晚公告，公司審議通過了《關於收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫療機構部分股權的議案》，交易金額合計13.44億元。

在此類併購的加持下，愛爾眼科實現了跨越式發展，成爲全球規模最大的眼科連鎖醫療機構。但與此同時，愛爾眼科也積累了巨大的商譽。

根據Wind相關數據統計，自2009年上市至2023年，愛爾眼科的商譽在14年中暴增1420倍，同期其營收增幅爲32.58倍、淨利增幅爲39.66倍；商譽增幅是淨利增幅的34.8倍。

斥資13億元，收購52家醫院股權

愛爾眼科5月31日晚公告，公司在5月31日召開第六屆董事會第二十二次會議，審議通過《關於收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫療機構部分股權的議案》，本次交易以自有資金支付，交易合計金額爲13.44億元。

收購完成後，愛爾眼科持有51家醫院51%以上股權，還有一家持有45%股權。

上述收購的交易對象包括湖南亮視晨星醫療產業管理合夥企業等6家機構，愛爾眼科的相關全資子公司分別持有這6家交易對象約19%股權。不過，愛爾眼科稱，此次交易不構成關聯交易。

據記者查詢，在2021年之前，愛爾眼科的收購，絕大多數是對單個醫院的收購。從2021年起，開始一次批量收購多家眼科醫院，但最多時一次收購的醫院也只有26家。此次愛爾眼科一次收購的醫院數量，是其歷史高點的兩倍。

在愛爾眼科看來，爲抓住醫療行業發展的良好機遇，在未來競爭中佔得先機，公司需要進一步深化“分級連鎖”發展模式，逐步實現“橫向成片、縱向成網”的拓展，加快完善網點佈局，擴大市場覆蓋範圍。

自2009年上市以來，愛爾眼科在自身積極尋求行業併購標的的同時，自2014年起，陸續參與設立了多支產業基金，愛爾眼科也因此用少量自有資金撬動產業資本實現快速擴張。

據西南證券相關研報統計，設立產業基金前，愛爾眼科擴張的年複合增長率爲16%；設立產業基金後，2014年-2020年每年新增醫院數量年複合增長率爲41.1%，增幅遠高於設立產業基金之前。截至2022年1月，愛爾眼科參與10支併購基金，管理總資產規模達99億元，愛爾眼科投資額合計17.48億元，佔總募資額的18%。

商譽14年大增1420倍

從相關財務數據來看，在前述模式的加持下，愛爾眼科業績持續增長，實現了跨越式發展。

根據Wind相關數據計算，從2009年上市至2023年，愛爾眼科營收增長了32.58倍，淨利潤增長了39.66倍。

不過，對於此類收購存在的風險，愛爾眼科在5月31日的公告中也表示，本次交易中將產生商譽，如果併購標的資產經營狀況未達預期，則存在商譽減值風險，從而對上市公司損益造成不利影響。

通俗點說，商譽就是“買貴了的金額”。

根據Wind相關數據計算，從2009年上市至2023年，愛爾眼科的商譽增長了1420倍，是淨利潤增幅的34.8倍；資產負債率從2009年的12.61%，最高上升至2021年的44.05%，2023年降爲32.63%。

從股價來看，愛爾眼科在2021年8月創下歷史新高之後，就開始震盪下行至今。5月31日收盤，愛爾眼科股價爲12.12元，市值1130億元。

（文章來源：中國基金報）