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近期，伴跟着理财商场的不断修正，各家组织也一改自上一年11月以来净卖出态势，继续加大对债券的购买力度。据悉，自本年2月以来，银行理财现已接连近6周净买入债券，规划高达2869亿元。其间，信誉债和同业存单等是首要增配目标，二级本钱债等则是减配目标。

业界看来，银行理财资金加大对债券的购入力度，源于其财物端与负债端的叠加效应。“近期，投资者的需求上升，也促进银行加快对债券财物的购入，一起显现出客户重拾对银行理财的决心，银行理财商场从头归于常态。”

债券财物接连6周获净买入

开年以来，跟着商场回暖，银行理财资金不断在加大对债券的购入力度。国盛证券固定收益首席剖析师杨业伟团队测算计算，近6周以来，银行理财资金每周净买入债券现券规划别离为101亿元、685亿元、952亿元、543亿元、95亿元、493亿元，算计买入高达2869亿元。

民生证券首席固收剖析师谭逸鸣也对表明，自本年2月以来，银行理财债券的净买入现已“由负转正”，并完毕了理财换回潮后的净卖出趋势，加大了对信誉债和同业存单装备。“本年2月，银行理财净买入债券规划为2149亿元，较1月添加3077亿元。”

从购入债券产品细分来看，谭逸鸣表明，本年2月，利率债、同业存单、信誉债的净买入规划别离为414、2463、266亿元，不过包括银行本钱债在内的其他券种仍处于净卖出状况。

一直以来，银行理财与债市的动摇改动关系密切，首要在于银行理财资金首要装备固收财物，其间过半财物流向债市。而自本年以来，除了债券商场回暖，银行理财端也相同处于修正过程，并全体呈现出理财净值稳步上涨，破净率显着下降，以及新发理财产品规划上涨态势。

民生证券研报指出，从区间收益率看，到3月7日，本年的理财产品净值区间收益率平均为0.74%，其间，在固收型理财中，纯债固收型、混合债券型、可转债型、非标债务型净值区间收益率别离为0.23%、0.56%、0.45%、-0.08%，此外偏债混合型净值区间收益率为1.53%。

破净率来看，到3月7日，本年的理财产品整体破净率从20%降至6%，其间，纯债固收型、混合债券型、可转债型、非标债务型破净率别离降至4%、5%、2%、3%，此外偏债混合型破净率降至26%。

此外，在银行理财产品发行上，普益规范监测数据显现，本年2月，全商场共新发2354款理财产品，环比添加437款，其间有233款为开放式理财产品，2121款为封闭式理财产品。

源于财物、负债端叠加改动

在业界看来，当时债券可以取得银行理财资金的大举买入，源于其财物与负债端的叠加改动。

杨业伟表明，银行理财净增持债券的背面是银行理财换回压力继续减轻，银行理财规划也将见底上升，一方面是因为净值的修正，另一方面是因为定开产品到期压力也将见顶回落。

“上一年11月“换回潮”期间，银行理财资金首要减持中持久期信誉债，当时，跟着理财危险偏好下降，减持以二级债和永续债为主，但减持规划在逐渐减缩。而银行理财资金为下降久期以抵挡债市或许呈现的危险，对1年及以下的信誉债增持规划大幅扩展。”杨业伟称。

此外，关于银行理财资金加大对债券的购入力度，金乐函数剖析师廖鹤凯也对剖析表明，近期，投资者的需求上升，也促进银行加快对债券财物的购入，“此也显现出客户重拾对银行理财的决心，银行理财商场从头归于常态。”

廖鹤凯看来，银行倾向加大对信誉债及同业存单的装备，并削减对二级本钱债的装备份额，也表现出了商场危险避险需求添加，对低危险高流动性财物的偏好提高。“特别是，近期商场上呈现了部分银行决议不换回二级本钱债，更是进一步下降了商场对这类标的的挑选。”

据悉，本年以来，不少银行理财子公司在财物端和负债端还采取了自动作为，以期安稳财物端、下降“换回潮”对财物端的压力。其间，在负债端，经过发行净值动摇较低的产品来招引投资者；在财物端，经过增配短期限的信誉债和同业存单以增强财物流动性。

新式理财产品促进债市维稳

据悉，自上一年银行理财遭受到“换回潮”后，从上一年12月中下旬以及本年1月份以来，不少银行组织开端改动负债端产品结构以安稳财物端，并征集推出新式理财产品促进维稳债市。

例如，近期工银理财、安全理财、浦银理财等多家理财公司连续推出结合摊余成本法和市值法估值的理财产品，部分产品取得活跃申购。

廖鹤凯表明，混合估值法的等新式理财产品的推出也是为下降动摇率滑润估值，对大多数低危险偏好投资者颇有招引力，促进资金继续流入一起又进一步促进了债市安稳，构成正循环。

不过，刘银平以为，虽然摊余成本法、混合估值法能滑润债券财物的净值动摇，有利于理财产品装备更多的债券财物，不过这两种估值法是在特别时期应对商场大幅动摇的一种战略，很难成为干流估值办法，监管层仍是鼓舞金融组织选用市价法估值，因而对债市的影响有限。

此外，在银行理财产品的净值相同维稳，防止再遭受过往的“破净潮”、“换回潮”从而加大债市动摇压力方面。业界也主张，要让投资者的实在的危险承受能力与产品实践危险等级相匹配，如此在债市回调时不易触发“负反馈”，防止引发“换回潮”和组织“践踏式”兜售财物。

还有业界人士指出，银行理财组织也要特别注重投资者恰当性办理，要把不同危险等级的产品卖给危险承受能力相匹配的投资者，假如恰当性办理不到位，会在财物端和负债端形成不可控的结果。“因而，银行理财组织要加强对数字化等技能的使用，经过数字化等技能更好地完成客户危险承受能力的评价与辨认，防止负债端冲击财物端。”

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